股策略上半年入账57亿！百亿之后，361度增速慢了

在全球运动服饰市场分化加剧的背景下，国产运动品牌361度交出了一份亮眼的中期成绩单。8月12日股策略，361度发布的2025年上半年财报显示，集团营收同比增长11%至57.05亿元，净利润达8.58亿元，同比增幅8.6%。

尽管两项核心指标均创历史新高，但不容忽视的是，361度业绩增速较往年有所放缓。在财报发布后，资本市场也迅速给出了反馈，截至8月13日发稿，港股361度当日跌超10%，报5.6港元/股，市值115.79亿港元。

闯入百亿，儿童业务成增长引擎

去年，361度全年营收首次破百亿，达到100.7亿元，这是361度成立20多年以来营收首次突破百亿大关。而这一成绩的取得，也使得361度正式跻身国产运动品牌“百亿俱乐部”，与安踏、李宁等头部品牌共同构成中国运动服饰市场的核心力量。

作为从晋江体育产业集群中成长起来的代表性品牌，361度创立于2003年股策略，凭借对大众运动需求的精准把握，在短短数年内完成从区域品牌到全国性品牌的跨越，并于2009年成功登陆港交所。

历经二十余年发展，品牌已形成以361度主品牌为核心、361度儿童为重要增长极的双品牌矩阵，产品覆盖跑步、篮球、运动生活等多个领域，既为专业运动爱好者提供高性能装备，也为大众消费者打造高性价比的日常穿着选择，逐步构建起“专业与大众并重”的品牌生态。

在消费分级与海外品牌挤压的双重压力下，361度通过儿童业务深耕、电商渠道突破、国际化战略提速三大引擎实现韧性增长。其中，儿童业务的强势表现成为拉动集团业绩的第二增长曲线。

财报数据显示，上半年361度儿童业务收入达12.6亿元，同比增长11.4%，占总营收22.1%，增速显著高于行业平均水平。从细分品类来看，儿童鞋类表现尤为抢眼，收入同比大增27.8%。

在361度看来，儿童业务之所以能稳固支撑集团收入增长，得益于精准的市场卡位与产品创新。一方面，政策层面对校园体育资源投入的不断加码，运动能力被系统纳入素质教育核心指标股策略，均奠定了儿童及青少年体育需求的长期基础。

另一方面，截至2025年6月30日，集团已取得870项专利，共有832名技术人员参与产品研发，其中鞋类研发人员407名，服装研发人员314名，专门聚焦儿童及配饰产品研发人员达111名。数据显示，上半年集团研发开支占总收益的比例稳定在2.8%，与上一年同期持平。值得关注的是，361度计划在本年度将这一比例提升至3%至4%区间。

电商狂奔，但性价比陷围城？

361度的增长动能不仅来自产品创新，更源于全渠道生态的重构。分渠道看，上半年电商业务表现抢眼，线上专卖产品收入达18.17亿元，占总营收31.8%，同比增长45%，已成为核心增长动力。

今年“618”期间，其聚焦跑步、篮球等核心品类，推出“飞飚FUTURE2”“BIG36.0PRO”等尖货，搭配“速湃FLOAT2”等科技升级的电商专供品，通过多渠道传播拉动销售；即便市场环境复杂，电商仍保持韧性，一季度全渠道流水增35%-40%，二季度增20%。

线下渠道方面，截至上半年，361度品牌门店达5669家，76%位于三线及以下城市，下沉市场根基稳固。国际业务也稳步拓展，海外销售网点1357个，覆盖美洲、欧洲及“一带一路”地区，上半年收入8760万元，同比增长19.7%。

不过，高度依赖下沉市场的361度，在国产运动品牌集体向高质量发展转型的赛道上，与同行呈现出鲜明分野。

安踏走高端化和国际化、旗下坐拥“始祖鸟”等高端品牌，李宁凭借“中国李宁”这一潮牌走潮流化路线，成功打入年轻消费群体的潮流衣橱。两者均通过品牌溢价能力的提升，不断拓宽盈利边界。

相比之下，361度则被网友调侃为“小镇卖鞋家”，其核心优势仍锚定在“高性价比”赛道。这种定位差异直接反映在盈利指标上：361度上半年41.5%的毛利率，虽较自身有所提升，但与安踏（2024年约62%）、李宁（2024年约50%）相比仍有明显差距。

更值得关注的是，在市场人士看来，若长期依赖“性价比”标签，当原材料成本上涨或消费分级加剧时，品牌可能陷入“提价则丢份额、不提价则缩利润”的两难，其利润增长的天花板或较同行更早显现。当然，361度也在通过儿童业务专业化、科技研发加码等方式尝试破局，但未来否要寻求高端化突破，仍是市场较为关心的核心命题。

采写：南都·湾财社记者孙阳股策略

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