证配所基金扎堆调研电子、医药生物行业背后有何玄机？_机构_公募_立讯精密

21世纪经济报道记者易妍君广州报道证配所

4月证配所以来，伴随上市公司密集披露2024年年报及2025年一季报，基金机构（包括公募、私募，下同）的调研热情被点燃。

排排网公募数据显示，今年4月，共有162家公募机构对A股上市公司开展调研，合计调研频次达9796次，较3月环比激增129.47%，创下年内调研活跃度新高；1189家私募证券投资基金管理人合计调研7647次，较3月的3513次大幅增长117.68%。

从调研偏好看，21世纪经济报道记者注意到，4月，基金机构扎堆调研了电子、医药生物等行业，一些细分行业个股被机构调研了上百次，例如，消费电子龙头立讯精密被公、私募机构共计调研了368次；内存接口芯片龙头澜起科技被公、私募机构合计调研了179次；医药生物方向的华东医药被基金机构调研了144次。

“机构密集调研电子和医药生物行业，主要是因为这些行业具有良好的发展前景、政策支持以及业绩增长潜力。”排排网财富研究部副总监刘有华向记者指出。

哪些个股受青睐？

4月，A股震荡调整，31个申万一级行业指数中，仅有美容护理、农林牧渔、商贸零售、公用事业4个行业指数上涨。电子行业指数、医药生物行业指数分别下跌了4.79%、2.07%，却成为基金机构调研次数第一、第二多的行业。

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排排网公募数据显示，4月，公募机构调研呈现明显的行业集中特征。从申万一级行业来看，公募调研覆盖20个主要行业。其中，电子行业被调研了1754次，是最受“偏爱”的行业；其次是医药生物行业，被公募机构调研了1400次，排在第三名的机械设备行业，被调研了895次。

私募机构调研次数排名前三的行业同样为电子、医药生物、机械设备，分别达到1535次、1284次、789次。

谈及基金机构密集调研电子行业背后的逻辑，黑崎资本首席战略官陈兴文向记者分析，首先，电子板块因AI技术突破、算力需求大增以及消费电子的不断迭代而备受关注，半导体产业链和新兴领域成为焦点。其次，受政策红利与外部环境催化，电子板块面临全球供应链的重构，海外产能布局成为应对关税风险的策略，国内对半导体产业链的支持力度不断加大，叠加电子板块的AI算力投入带动了业绩的兑现，令相关公司备受关注。

此外，陈兴文认为，医药生物板块是由于创新药研发的推进、高端医疗器械国产替代的加速，以及政策对创新药目录和支付体系的倾斜而备受瞩目。并且，当前医药生物板块估值处于近十年低位。

在电子行业中，基金机构扎堆调研了立讯精密、澜起科技、安克创新。其中，公募机构的调研次数依次为：182次、72次、70次；私募机构的调研次数依次为：186次、109次、73次。同时，公募机构调研了72次沪电股份，私募机构则对水晶光电、中科飞测表现出较大的兴趣，分别调研了88次、65次。

医药生物行业方面，公募机构调研次数较多的个股包括华东医药、爱博医疗，调研次数均在70次左右；私募机构调研次数较多的个股为华东医药和开立医疗，均超过60次（不到70次）。

“被基金公司扎堆调研的个股通常具备业绩优异、行业地位突出、成长性与创新性强等特点，并且往往受到市场和政策的双重支持。”刘有华谈道。

在陈兴文看来，被基金公司扎堆调研的板块通常有以下特征：一是高景气与确定性并存。电子板块聚焦于半导体国产化和 AI 基础设施，医药生物围绕创新药及医疗设备更新需求证配所，都具有长期的产业逻辑支撑。

二是技术壁垒与政策受益明确。电子细分领域的内存接口芯片、先进封装技术，以及医药生物的高端人工晶体、手术机器人等，依靠技术壁垒形成护城河，同时受益于政策对标准制定和审评审批的优化。

三是资金集中与估值弹性。机构调研呈现出“头部集中”的特征，电子和医药生物前十大调研标的频次占比超 30%，反映出资金在不确定性中优先布局政策催化明确、业绩修复弹性高的核心赛道。

头部机构调研次数居前

从机构层面看，头部基金机构的调研活动最为频繁。

排排网公募数据显示，4月，有29家头部机构的调研频次突破100次。

其中，博时基金、华夏基金、嘉实基金、汇丰晋信基金、富国基金、国泰基金、天弘基金、工银瑞信基金、易方达基金、鹏华基金的调研次数分别达到241次、192次、184次、171次、169次、153次、148次、147次、143次、142次，为4月调研次数排名前10的公募机构。

这10家公募机构均对立讯精密表现出浓厚兴趣。

华夏基金、嘉实基金、汇丰晋信基金、富国基金、国泰基金、天弘基金调研次数排名前三的个股均为立讯精密、天孚通信和华东医药。博时基金、易方达基金、鹏华基金调研最多的两只个股也分别是立讯精密、天孚通信，但调研次数第三多的为中际旭创。而工银瑞信基金调研次数排名前三的个股分别为立讯精密、华东医药、中际旭创。

另外，“百亿”私募机构方面，盘京投资、和谐汇一资产、高毅资产的调研次数居前，分别为64次、62次、55次；而在所有私募机构中，调研次数排名前三的依次是：正圆投资、深圳尚诚资产、途灵资产，除了正圆投资的管理规模位于50亿元—100亿元区间，另外两家私募机构的管理规模均位于10亿元以下。

事实上，买方机构频繁调研电子行业的同时，卖方机构也在关注AI和自主可控两条主线可能带来的投资机会。

结合2025年一季度的业绩表现，国金证券电子研究团队分析，整体来看，电子行业终端需求持续复苏，叠加AI+终端应用持续推出，AI云端算力硬件需求持续旺盛，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消电及半导体受到终端需求逐渐回暖，营收、净利润稳定增长。

该团队建议关注关税动向，上半年业绩增长确定性方向，自主可控受益方向、算力核心受益硬件、苹果链及AI驱动受益产业链。

值得一提的是，近期召开的重要会议强调，要培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关；加快实施“人工智能+”行动。

对此，银河证券研究团队指出，在全球科技竞争日益激烈的背景下，我国强调加快实施“人工智能+”行动，有助于我国在人工智能领域抢占制高点，在新一轮科技革命和产业革命中掌握主动权。从产业发展的角度看，“AI+消费电子终端”也有望借助政策红利快速渗透、拓展市场规模，进而带动中游制造和上游新品、设备等行业的发展。

基于此，该团队判断证配所，“自主可控”和“AI+”仍为科技主线。

发布于：广东省

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